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国泰君安拟吸收合并海通证券，这算是金融行业的供给侧改革了。券商这个行业，经纪业务、交易销售、资产管理、投行、行业分析，工作模式大致都是相同，产品如果不主动寻找差异化，那几乎就没有差异化。比如说经纪业务线，都是拉人头收股票和基金手续费，如果只是盖一些营业部、或者做个App，到最后只能是陷入手续费的内卷。比如投行，都是帮企业办上市IPO、增发，流程都差不多，对大多数比较普通的企业来说，各家券商投行没差别。
提供服务没太大差别的时候，在金融这个领域就主要靠2招了：大家在一线业务中拼着降价，要么就是在承揽项目的时候给客户“返钱”。今天推出的新“国九条”，里面提到了：促进中介机构创新发展。推动证券经营机构实施差异化、专业化、特色化发展，促进形成若干具有国际竞争力、品牌影响力和系统重要性的现代投资银行。促进证券投资基金管理公司向现代资产管理机构转型，提高财富管理水平。市场里的企业如果主要精力放在价格和“关系”内卷上，最后受害的还是每个投资者。
新“国九条”提到的差异化、特色化问题，对不同券商来说，要选择适合自己的。有些券商打差异化，走的是互联网路线，线下基本看不到他们的营业网点，但是App做得极为优秀，互联网营销风生水起——这要求起家的时候就有线上和互联网的基因。很多省份国资都有自己的券商，那本地的IPO、发债当然就优先自己的亲儿子。这些券商一般也就深耕自己省内的市场了。
海通和国泰君安这两家的话，市值在停牌前分别是1100多亿和1300多亿，都在上海，要说差异化竞争避免内卷，还有点难度。合并恐怕是最好的方案。两个上海本地的大券商合并，做出一个不输给“三中一华”的新巨无霸，对上海本地市场来说可以减少内卷，对上海市来说也打造了新的一张名片。估计广深那边未来也得有动作。
我们把视角放大点。从市场角度看，目前看咱们经济整体最大的问题还是“产能过于充足”，说白了就是很多行业不需要那么多公司。形势好的时候，大家反正谁也不服谁，很难推动这种并购重组。比如国泰君安和海通这种，都觉得自己能自然成长为巨头，都觉得要合并也得自己合并对方。当下这个环境，反而变成了好时点。都要降低成本、都不希望继续卷下去了，推动合并重组就容易。
未来1~2个季度，我是看好A股和港股。我觉得国央企重组就是一个，至于具体哪些行业，就要看哪些行业过剩、哪些行业正在处于纯价格内卷或资源内卷炒股杠杆的意思，一些没啥技术含量的，都有机会了。
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